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出資事情
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公司發(fā)布2022年半年度報(bào)告：2022H1，公司完成營(yíng)業(yè)收入603.39億元，同比增加127.16%，完成歸母凈利潤(rùn)122.24億元，同比增加312.17%。公司業(yè)績(jī)大幅增加首要系多晶硅及電池片量利齊升所致。
多晶硅：產(chǎn)值同比翻倍增加，規(guī)模+本錢+質(zhì)量全面搶先。
2022H1，公司完成高純晶硅產(chǎn)值10.73萬(wàn)噸，同比增加112.15%，產(chǎn)能利用率達(dá)到119%，國(guó)內(nèi)市占率近30%。價(jià)格端，多晶硅價(jià)格繼續(xù)上漲，根據(jù)PVInfolink，上半年單晶細(xì)密料均價(jià)最高達(dá)到27.2萬(wàn)元/噸，較年初上漲約18%。
本錢端，公司產(chǎn)品單位均勻綜合電耗、蒸汽耗費(fèi)、硅粉耗費(fèi)別離同比下降13%、63%、4%。公司與隆基、美科、高景、宇澤、雙良等下游企業(yè)新增簽定硅料長(zhǎng)單購(gòu)銷合約，保障產(chǎn)品穩(wěn)定出售。2022年6月底，包頭二期5萬(wàn)噸項(xiàng)目按期投產(chǎn)，各項(xiàng)目標(biāo)均優(yōu)于太陽(yáng)能級(jí)特級(jí)品規(guī)范。到2022H1末，公司多晶硅產(chǎn)能達(dá)到23萬(wàn)噸;樂山三期12萬(wàn)噸項(xiàng)目已獲得能評(píng)批復(fù)，估計(jì)將于2023H2投產(chǎn);公司規(guī)劃投建云南二期20萬(wàn)噸及包頭20萬(wàn)噸項(xiàng)目，均估計(jì)于2024年內(nèi)竣工投產(chǎn)。
電池片：大尺度出貨占比繼續(xù)提升，TOPCon產(chǎn)線量產(chǎn)在即。
2022H1，公司完成電池銷量21.79GW，同比增加54.55%，其中大尺度出貨占比已超75%，PERC非硅本錢同比下降20%，盈余才能同比提升。到2022H1末，公司電池片年產(chǎn)能達(dá)到54GW;隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投產(chǎn)，估計(jì)2022年末產(chǎn)能將超越70GW，其中大尺度產(chǎn)能占比將超越90%。N型電池方面，公司有用解決TOPCon量產(chǎn)條件下的技能難點(diǎn)，選用自主研制、行業(yè)搶先的210PECVD多晶硅沉積技能路線，均勻轉(zhuǎn)化功率超越24.7%，組件功率達(dá)到690W(210尺度66片版型)。公司規(guī)劃新增建造8.5GWTOPCon電池產(chǎn)線，估計(jì)將于2022年末建成投產(chǎn)。同時(shí)，公司HJT電池最高研制功率已達(dá)到25.67%，代替銀的金屬化技能亦獲得重要效果。此外，公司全面展開了對(duì)全背接觸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技能的研討與開發(fā)。
盈余猜測(cè)與估值
上調(diào)盈余猜測(cè)，保持“買入”評(píng)級(jí)：公司是光伏多晶硅及電池片雙龍頭，未來產(chǎn)能有序擴(kuò)張。考慮公司多晶硅及電池片事務(wù)盈余才能超預(yù)期，咱們上調(diào)公司2022-2024年盈余猜測(cè)，估計(jì)別離完成歸母凈利潤(rùn)238.04、209.58、227.91億元(上調(diào)前別離為170.09、173.11、175.36億元)，對(duì)應(yīng)EPS別離為5.29、4.66和5.06元/股，對(duì)應(yīng)PE別離為10、12、11倍。
危險(xiǎn)提示
光伏需求不及預(yù)期;項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展不及預(yù)期。
浙商證券股份有限公司
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公司發(fā)布2022年半年度報(bào)告：2022H1，公司完成營(yíng)業(yè)收入603.39億元，同比增加127.16%，完成歸母凈利潤(rùn)122.24億元，同比增加312.17%。公司業(yè)績(jī)大幅增加首要系多晶硅及電池片量利齊升所致。
多晶硅：產(chǎn)值同比翻倍增加，規(guī)模+本錢+質(zhì)量全面搶先。
2022H1，公司完成高純晶硅產(chǎn)值10.73萬(wàn)噸，同比增加112.15%，產(chǎn)能利用率達(dá)到119%，國(guó)內(nèi)市占率近30%。價(jià)格端，多晶硅價(jià)格繼續(xù)上漲，根據(jù)PVInfolink，上半年單晶細(xì)密料均價(jià)最高達(dá)到27.2萬(wàn)元/噸，較年初上漲約18%。
本錢端，公司產(chǎn)品單位均勻綜合電耗、蒸汽耗費(fèi)、硅粉耗費(fèi)別離同比下降13%、63%、4%。公司與隆基、美科、高景、宇澤、雙良等下游企業(yè)新增簽定硅料長(zhǎng)單購(gòu)銷合約，保障產(chǎn)品穩(wěn)定出售。2022年6月底，包頭二期5萬(wàn)噸項(xiàng)目按期投產(chǎn)，各項(xiàng)目標(biāo)均優(yōu)于太陽(yáng)能級(jí)特級(jí)品規(guī)范。到2022H1末，公司多晶硅產(chǎn)能達(dá)到23萬(wàn)噸;樂山三期12萬(wàn)噸項(xiàng)目已獲得能評(píng)批復(fù)，估計(jì)將于2023H2投產(chǎn);公司規(guī)劃投建云南二期20萬(wàn)噸及包頭20萬(wàn)噸項(xiàng)目，均估計(jì)于2024年內(nèi)竣工投產(chǎn)。
電池片：大尺度出貨占比繼續(xù)提升，TOPCon產(chǎn)線量產(chǎn)在即。
2022H1，公司完成電池銷量21.79GW，同比增加54.55%，其中大尺度出貨占比已超75%，PERC非硅本錢同比下降20%，盈余才能同比提升。到2022H1末，公司電池片年產(chǎn)能達(dá)到54GW;隨著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投產(chǎn)，估計(jì)2022年末產(chǎn)能將超越70GW，其中大尺度產(chǎn)能占比將超越90%。N型電池方面，公司有用解決TOPCon量產(chǎn)條件下的技能難點(diǎn)，選用自主研制、行業(yè)搶先的210PECVD多晶硅沉積技能路線，均勻轉(zhuǎn)化功率超越24.7%，組件功率達(dá)到690W(210尺度66片版型)。公司規(guī)劃新增建造8.5GWTOPCon電池產(chǎn)線，估計(jì)將于2022年末建成投產(chǎn)。同時(shí)，公司HJT電池最高研制功率已達(dá)到25.67%，代替銀的金屬化技能亦獲得重要效果。此外，公司全面展開了對(duì)全背接觸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技能的研討與開發(fā)。
盈余猜測(cè)與估值
上調(diào)盈余猜測(cè)，保持“買入”評(píng)級(jí)：公司是光伏多晶硅及電池片雙龍頭，未來產(chǎn)能有序擴(kuò)張。考慮公司多晶硅及電池片事務(wù)盈余才能超預(yù)期，咱們上調(diào)公司2022-2024年盈余猜測(cè)，估計(jì)別離完成歸母凈利潤(rùn)238.04、209.58、227.91億元(上調(diào)前別離為170.09、173.11、175.36億元)，對(duì)應(yīng)EPS別離為5.29、4.66和5.06元/股，對(duì)應(yīng)PE別離為10、12、11倍。
危險(xiǎn)提示
光伏需求不及預(yù)期;項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展不及預(yù)期。
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