“站在風(fēng)口上，豬都能飛起來。”

雖然現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)形勢波詭云譎，美聯(lián)儲的屢次加息引導(dǎo)了資金從權(quán)益財(cái)物向美債財(cái)物搬運(yùn)，必定程度上的確影響到全球權(quán)益類商場，地緣政治動蕩讓全球重提“舊能源”以求平穩(wěn)過渡動蕩時(shí)期。但無論如何改變，“新能源”與“舊能源”的博弈實(shí)際上是全人類主要面臨的應(yīng)戰(zhàn)。

鈉電池風(fēng)口重燃

由于鋰電池現(xiàn)在獨(dú)步電化學(xué)儲能范疇，鋰的價(jià)格依舊高居不下，商場數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，在9月20日，澳大利亞鋰礦商皮爾巴拉(Pibara)舉辦了第9次鋰精礦拍賣，拍賣成交價(jià)格為6988美元/噸，再創(chuàng)前史拍賣價(jià)新高。受此影響，截至9月26日，電池級碳酸鋰價(jià)格已高達(dá)51.50萬元/噸，在閱歷一段時(shí)間的沉寂后，碳酸鋰價(jià)格又出現(xiàn)上漲趨勢。

除了有碳酸鋰價(jià)格高位的“火上澆油”，多家A股上市公司公告布局鈉離子電池范疇，使得鈉離子電池概念風(fēng)口重燃：鉛酸電池出產(chǎn)商天能股份(SH：688819)在9月7日披露公司全資子公司浙江天能鈉電科技將承接天能股份鈉離子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，開展鈉離子電池研制、出產(chǎn)、銷售等具體事務(wù);鋰電池出產(chǎn)商永太科技(SZ：002326)在9月2日披露公司出資建設(shè)項(xiàng)目中，有關(guān)于250噸鈉離子電池材料的產(chǎn)能建設(shè)。

現(xiàn)在處于鈉電池板塊搶先兩家上市公司，中科海鈉背后金主華陽股份(SH：600348)和寧德年代(SZ：300750)都在此前泄漏將在2023年完成量產(chǎn)，實(shí)際上鈉創(chuàng)與合作方維科技能(SH：600152)的技能也不容小覷，具有許多專利，也實(shí)打?qū)嵉姆桨割A(yù)備量產(chǎn)中。

但是，最近一家新進(jìn)的鈉離子電池概念上市公司憑仗這波炒作熱潮“涅槃重生”，公司在如此復(fù)雜、脆弱的商場環(huán)境下，招引很多資金，股價(jià)在三個多月時(shí)間里翻了五倍之多。

事務(wù)轉(zhuǎn)型仍是蹭熱點(diǎn)

本年6月前的傳藝科技股價(jià)還一向徜徉在低位的8-10元附近，市值缺少30億。

“異變”產(chǎn)生在6月23日，傳藝科技發(fā)布公告稱，公司擬經(jīng)過全資子智緯電子與寧波海盈匯鑫企業(yè)管理合伙企業(yè)、楊磊、楊崇，共同出資建立孫公司傳藝鈉電。其間，傳藝的全資子公司智緯電子將出資2250萬元，上市公司將直接持有傳藝鈉電75%股權(quán)。

一起，依據(jù)公告相關(guān)信息來看，傳藝鈉電主營鈉離子及鋰離子電池正極材料、負(fù)極材料、電解液等原材料的研制、出產(chǎn)、銷售，原母公司主營筆記本相關(guān)零件的上市公司，搖身一變成為“鈉離子電池”概念股。

按理說成立孫公司的公告缺少以讓股價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的改變，牛就牛在傳藝科技的董事長深知“造勢”之道，趁熱打鐵，公告發(fā)布當(dāng)天收盤后，公司面向部分出資組織和個人，進(jìn)行了線上的剖析師會議，會上公司要點(diǎn)宣傳了傳藝鈉電長達(dá)近十年的鈉離子電池的技能儲備和2023年2GWh的量產(chǎn)方針，并稱全體技能水平不亞于職業(yè)龍頭。

看完會議紀(jì)要，給出資者的感覺就是：傳藝科技“臥薪嘗膽”鈉離子電池正負(fù)極技能10年有余，技能先進(jìn)，將依托上市公司資金實(shí)力，在2023年鈉離子電池的量產(chǎn)元年釋放2GWh的鈉離子電池產(chǎn)能。剖析師會議后，券商也為其站臺撰寫了深度研報(bào)，公司股價(jià)就這樣坐上了火箭，三個月從本來的缺少10元/股，硬生生推漲至前史最高的51元/股附近，現(xiàn)在相對估值PE(TTM)現(xiàn)已到達(dá)了91倍。

回到傳藝科技的“發(fā)布會”上，實(shí)際上的確缺少諸如樣品具體參數(shù)、性能、可行性陳述以及同職業(yè)的競品比照等，這些量化信息在面臨深交所的問詢函，公司在回復(fù)中也僅是簡略比照，有些一筆帶過的意思。

拋開產(chǎn)品，單純從上市公司提供資金支撐來看，這件事的靠譜程度就有待商討，傳藝科技近十年的歸母凈利潤僅8.72億，運(yùn)營性現(xiàn)金流凈值也才9億出面，這兒還有運(yùn)營主業(yè)需要的資金，相比寧德年代和華陽股份的體量、資金和融資實(shí)力，傳藝科技有些小巫見大巫。

后面9月初，深交所也是給予了上市公司和當(dāng)事人相應(yīng)的處分。

是蹭熱點(diǎn)炒作仍是真事務(wù)轉(zhuǎn)型跨界，不言自明。

量產(chǎn)未“動”，估值先“行”

從公司事務(wù)和成績來看，傳藝科技成立于2007年，主營筆記本電腦鍵盤、以及各類PCB產(chǎn)品，從主業(yè)來看，傳藝科技的原有事務(wù)底子集中在消費(fèi)電子中的筆記本電腦范疇，并且做的是鍵盤、觸控板和按鍵等。顯著受到PC和筆記本全體出貨量的影響，在當(dāng)前消費(fèi)電子需求下滑的大環(huán)境下，公司原主業(yè)隨處的板塊景氣量疲軟。

成績方面，公司2020年歸母凈利首次突破一億，到達(dá)1.35億，2021年新高1.64億;本年上半年?duì)I收9.93億，同比增加僅5.12%，歸母凈利8526萬，同比下降20%;雖然公司成績增加，但增速規(guī)模都不大，本年大概率能維持2021年的成績，不夸大的說，現(xiàn)在傳藝科技的主營事務(wù)現(xiàn)已觸及事務(wù)和成績的天花板。

若依照現(xiàn)在主業(yè)的職業(yè)情況，增速不會超越10%;若所處職業(yè)回暖，傳藝科技的競賽力進(jìn)一步加強(qiáng)并占有更多商場份額，頂天成績增速能到達(dá)10-20%。但由于公司事務(wù)中的零部件自身門檻較低、護(hù)城河不深，盈余才能不會出現(xiàn)大幅改進(jìn)，并且專心于主業(yè)必然分散鈉離子電池的研制投入。

若超前透支炒作鈉離子電池預(yù)期，還要縱向比照下同職業(yè)，現(xiàn)在鈉離子電池的競賽格式是兩家搶先，一家是中科海鈉，憑仗中科院物理所的強(qiáng)壯科研背景，聯(lián)手國內(nèi)無煙煤的龍頭華陽股份作為資金支撐，現(xiàn)在搶先于職業(yè);另一家是鋰電池龍頭寧德年代，憑仗資金和豐富的職業(yè)閱歷。后面還跟著鵬輝能源、天賜材料、多氟多、當(dāng)升科技、容百科技等鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈巨頭，都在布局鈉離子電池，傳藝科技更是布局了全產(chǎn)業(yè)鏈。

現(xiàn)在頭部兩家上市公司的相對估值PE(TTM)華陽股份7.82倍，因?yàn)橹锌坪ｂc的鈉離子電池事務(wù)并未產(chǎn)生盈余，對成績沒產(chǎn)生增量;寧德年代也不過51倍，在閱歷短期回調(diào)和成績增加，鋰電池整個職業(yè)的估值逐漸回歸，職業(yè)均值在40-60倍之間。

并且從鈉離子電池誕生初衷和盈余遠(yuǎn)景來看，鈉離子一向被視為緩和鋰電池本錢和制衡鋰的存在，替代與互補(bǔ)特點(diǎn)并存，以鋰電池來看，強(qiáng)如寧德年代這樣的職業(yè)龍頭，盈余才能姑且維持在25%上下毛利率和10%左右凈利率，再疊加鈉離子相對來源廣泛，供應(yīng)充足，底子沒有瓶頸環(huán)節(jié)，若產(chǎn)品產(chǎn)能放量，必然會有價(jià)格競賽，企業(yè)的盈余才能改進(jìn)情況實(shí)在不容樂觀。

因而，無論怎么預(yù)算和剖析，傳藝科技估值水平也很難到達(dá)91倍PE(TTM)。況且公司鈉離子電池的時(shí)間表是2023年，對2022年成績底子不會產(chǎn)生影響，即使是炒作預(yù)期，也未免過分超前，量產(chǎn)未果，估值先漲。